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        全球金屬網-[機構看盤]華泰期貨:宏觀情緒提振,鋁價震蕩上行
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        [機構看盤]華泰期貨:宏觀情緒提振,鋁價震蕩上行

        2024-3-25 9:47:56 來源:華泰期貨 字體:  服務訂閱』『聯系客服』『走勢圖
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        策略摘要

        鋁:國內電解鋁新投產能一季度暫無規劃,目前企業持穩生產為主,需關注進口鋁錠對市場的沖擊和西南地區電力供應情況。近期云南鋁企或將試探性提升用電負荷,目前少量復產,云南鋁企可能擇機提前復產,據SMM調研,近期云南省外送電力有所下降,省內電力富裕,或于近期釋放80萬千瓦負荷電力用于省內電解鋁復產。需求復蘇帶動去庫預期下,近期鋁錠社庫或將開啟去庫行情,進而驗證“金三銀四”的季節性旺季的需求復蘇,疊加當下進口窗口階段性關閉,或對鋁價提供一定支撐預期。后續需持續關注進口盈虧、云南電解鋁復產計劃以及“金三銀四”傳統旺季需求回暖情況。近期鋁價或震蕩偏強運行,建議可逢低買入套保,關注宏觀情緒變化。

        氧化鋁:當前供應端偏緊,需求端暫時相對穩定。近期氧化鋁企業復產不及預期,目前山西、河南停產的礦山仍然沒有明確的復產時間表,河南三門峽地區的礦山也仍然停產。當前氧化鋁企業利潤可觀,商家復產、滿產、高產意愿強烈,近期進口貨源不斷集港,西南電解鋁近期將會逐步復產,預計國內現貨價格震蕩偏弱運行,后續需持續關注晉豫地區氧化鋁廠近期復產預期及近期進口氧化鋁到港情況。

        核心觀點

        ■ 市場分析

        鋁現貨方面:昨日LME鋁現貨升貼水下跌1.84美元/噸至-50.92美元/噸。SMM數據,A00鋁價錄得19340元/噸,較上一交易日上漲100元/噸, A00鋁現貨升貼水較上一交易日下跌10元/噸至-60元/噸;中原A00鋁價錄得19220元/噸,較上一交易日上漲90元/噸,中原A00鋁現貨升貼水較上一交易日下跌20元/噸至-180元/噸;佛山A00鋁價錄得19300元/噸,較上一交易日上漲100元/噸,佛山A00鋁現貨升貼水較上一交易日下跌10元/噸至-100元/噸。

        鋁期貨方面:3月21日滬鋁主力合約2405開于19320元/噸,收于19485元/噸,較上一交易日收盤價上漲200元/噸,漲幅1.04%,全天交易日成交169331手,較上一交易日增加48775手,全天交易日持倉281138手,較上一交易日增加24441手。日內價格震蕩走弱,最高價達到19490元/噸,最低價達到19295元/噸。夜盤方面,滬鋁主力合約2405開于19510元/噸,收于19405元/噸,較昨日午后收盤價下跌80元/噸,夜間價格小幅回落。

        近期進口窗口階段性關閉,但是鋁錠庫存并未如期下降,不過局部地區已經有所顯現,當前高點依然處于歷史同期低位,或對鋁價提供一定支撐預期,F貨市場現貨貨源充足,給予現貨升貼水以一定壓力,現貨短期內或維持貼水行情。昨日華東地區現貨市場持貨商逢高出貨變現情緒較濃,市場現貨貨源充足,整體成交一般;中原地區部分廠家追漲,按需進行補貨,接貨情緒相對較好,成交尚可;華南市場交投氛圍有所好轉,基差仍處于較低位置,持貨商積極逢高出貨變現,整體交投穩中偏好。

        基本面上,供應方面,阿拉丁訊,接下來國內運行產能變動集中區域主要在云南和四川。云南地區的電解鋁復產工作已確定提前啟動,其中云南宏泰電解四分廠更是進行了電解槽煙氣焙燒裝置的培訓。然而,由于文山州等地面臨的干旱等不利條件,近期兩部門派出工作組赴云南一線協助指導抗旱減災工作,所以3月份能否實現大規模復產仍存在不確定性。與此同時,貴州安順一家停產近一年的電解鋁企業近期也開始籌備啟槽計劃,預計最快可能在4月初正式投產,涉及產能達13萬噸。四川地區,阿壩鋁廠的首批4臺節能改造后的電解槽已穩步通電復產。而四川啟明星鋁業則正在進行節能及環?冃У纳壐脑祉椖,本周開始停槽減產,預計月底前將全面停產進行技改,涉及產能達7萬噸。綜合以上因素,可以預見3月份國內電解鋁供應端的整體增量將相對有限。市場需密切關注各地區的天氣狀況、政策變化以及企業技改進度等因素,以更準確地判斷產能變動的趨勢和影響。需求方面,國內鋁下游開工維持回暖狀態,近期宏觀多重利好提振經濟和消費需求,市場對政策面的預期持續樂觀。下游鋁加工企業開工持續回升,其中再生合金及型材板塊開工回升幅度較大。

        庫存方面,截止3月21日,SMM統計國內電解鋁錠社會庫存85.10 萬噸,較上周同期增加0.81萬噸,累庫速度趨緩。截止3月21日,LME鋁庫存較前一交易日減少0.23萬噸,較上周同期減少0.92萬噸。

        氧化鋁現貨價格:3月21日SMM氧化鋁指數價格錄得3317 元/噸,較上一交易日持平,澳洲氧化鋁FOB價格錄得360 美元/噸,較上一交易日持平。

        氧化鋁期貨方面:3月21日氧化鋁主力合約2404開于3330元/噸,收于3381元/噸,較上一交易日收盤價上漲67元/噸,漲幅2.02%,全天交易日成交97064手,較上一交易日增加57065手,全天交易日持倉63691手,較上一交易日增加39931手,日內價格震蕩運行,最高價達到3388元/噸,最低價下降到3318元/噸。夜盤方面,氧化鋁主力合約更換為2405,開于3381元/噸,收于3357元/噸,較昨日午后收盤下跌24元/噸,夜間價格高位震蕩。

        氧化鋁現貨方面:供應方面,國產礦供應持續偏緊,兩會結束,山西河南兩地的礦山復產不及預期,目前仍處于準備階段,而之前有望復產的山西鋁土礦山,又因為煤礦事故推遲,河南三門峽的礦山復產目前也無太多進展。貴州礦山積極的推進和準備復產事宜,不過目前也未出現大面積復產。因為國產礦的持續吃緊,進口礦的使用量增加,晉豫部分氧化鋁廠使用進口礦來維持產能運行。阿拉。ˋLD)訊,山西、河南和貴州部分氧化鋁企業通過前期進口礦石采購補充,通過自有配套礦山或者外供礦石的開采以及采購相對增加,利用當前利潤空間依然較大的有利時機,不斷提升運行產能,增加氧化鋁產量,最終實現銷售變現。需求方面,云南地區的電解鋁復產工作已基本確定提前啟動,其中云南宏泰電解四分廠更是進行了電解槽煙氣焙燒裝置的培訓。然而,由于文山州等地面臨的干旱等不利條件,3月份能否實現大規模復產仍存在不確定性。海外方面,氧化鋁現貨進口窗口保持開啟狀態。SMM訊,受周初氧化鋁盤面上行影響,氧化鋁期現套利窗口打開,期現貿易活躍度提升,晉豫地區交割品與非交割品氧化鋁價差拉大。近期南北價格走勢呈現一定差異,隨著北方地區部分產能利用率逐步提升,市場情緒偏空,下游觀望情緒較濃,但在高成本的支撐下,預期北方氧化鋁現貨價格下調空間有限。

        ■ 策略

        單邊:鋁:謹慎偏多  氧化鋁:中性。

        ■ 風險

        1、供應端變動超預期。2、流動性變動超預期。



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